加拿大统计局最新发布的第二季度GDP数据有点让人失望，季度环比按年化计算下降了1.6%（seasonally adjusted annual rate）。这个数字虽然符合加拿大央行的预测，但比市场普遍预期要差。经济收缩主要因为出口大幅下滑——暴跌26.8%，直接把整体GDP拉低了8.1个百分点。企业固定投资也不给力，萎缩10.1%，最主要原因是企业在设备上的开支大幅减少了32.6%。
具体来看，出口在第二季度下降了7.5%，而第一季度还增长了1.4%。由于美国加征关税，乘用车和轻型卡车的国际出口暴跌24.7%。工业机械、设备和零件（-18.5%）以及旅游服务（-11.1%）的出口也明显下滑。
另一方面，加拿大政府之前针对美国进口商品实施了报复性关税（不过现在已经取消），第二季度国际进口下降了1.3%，而前一季度还微增0.9%。乘用车进口（-9.2%）和旅游服务（-8.5%，主要是加拿大人出国旅行减少）虽然下降，但中间金属产品——特别是未锻造的金、银及铂族金属——进口大幅增长35.8%，抵消了部分跌幅。
出口价格（-3.3%）和进口价格（-2.3%）在第二季度都跌了，这说明企业可能通过降价自己消化了一部分关税带来的额外成本。由于出口价格降得更多，贸易条件（terms of trade，即出口价格与进口价格的比率）下降了1.1%。
不过这份报告也不全是坏消息。消费者的韧性还是很明显的，家庭消费支出在第二季度加速增长，个人支出同比上涨4.5%，相比第一季度的0.5%明显回升。政府支出也对经济增长做出了显著贡献。
住房市场 activity 也有所回暖。住宅投资强劲增长6.3%，而今年第一季度还下跌12.2%。
最终国内需求年化增长3.5%，显示出经济内部的韧性——也可能反映了加拿大人抵制美国旅行或美国产品的影响。不过，居民收入同比增长仅0.7%（年化速率），这使得储蓄率下降一个百分点至5.0%，可能会影响消费者未来的支出能力。
此外，成品和生产流程中的投入品库存增长了26.9%，反映出大家在第一季度拼命囤积那些之后可能会被征税的商品。
虽然整个二季度偏软，但六月份的GDP数据更让人失望——环比下降0.1%，比市场预期低0.2个百分点。制造业尤其意外，下跌1.5%。服务业表现参差不齐，批发和零售有所增长，抵消了其他领域的疲软。七月份的初步估算是微涨0.1%（考虑到目前一些偏软的数据，这还算可以），但六月份的数据提醒我们，最终结果可能还会有不小变化。
加拿大央行在七月份的《货币政策报告》中预测Q2GDP是-1.5%，所以实际数字差距不算大。而且内需强劲也显示出经济的韧性。一个负面信号是，三季度目前看起来比他们之前预测的+1%要弱（现在看可能只有+0.5%左右），不过现在时间还早，情况仍可能明显变化。
关键看点：加拿大央行9月17日会降息吗？几率最多五成
目前来看，加拿大央行在9月17号下次会议上降息的几率最多只有50%。在此之前还有两个关键数据发布——8月劳动力调查（Labour Force Survey，8月5日发布，离现在还有一周）和8月CPI数据（9月16日发布）。除非这两份报告都非常疲软，否则央行大概率不会在下个月降息。
相比之下，美联储降息的可能性要大得多，主席杰伊·鲍威尔在年度杰克逊霍尔央行年会（Jackson Hole confab）上已经释放了信号。不过白宫和美联储之间的“战争”最近升级了——特朗普开除了理事丽莎·库克（Lisa Cook），她是美联储董事会中首位黑人女性成员，也是拜登任命的。如果特朗普继续推进，他将能任命美联储董事会中的多数成员，从而可能直接干预货币政策。
特朗普希望美国大幅降息，但即便他成功了，可能也只有短期利率会下降。而一旦美联储失去独立性，长期利率反而可能上升——这甚至可能会导致加拿大固定利率抵押贷款利率走高。此外，通胀压力可能加剧，继续推高债券收益率，使得浮动利率贷款的吸引力进一步下降。
作者：Sherry Cooper博士
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